Információ és alkalmazás
A cikkek tükrözik a szerzők észrevételeit, nem feltétlenül egybeesnek a befektetési kategória szerkesztőségével. Ha kommentálja ezt a témát, küldje el cikket az édeeny@portfolio.hu címre.
A közzétett cikkek itt olvashatók.
A török pénzügyi piacot továbbra is érinti az Ekrem İmamoğlu kulcsfontosságú tagjainak és munkatársainak kulcsfontosságú tagjainak letartóztatása, valamint a következő hetekben letartóztatások. A Türkiye központi bankjának (CBRT) március 19 -én 24 órán belül meg kellett növelnie a legmagasabb szintjét, majd a jövő hónapban 350 alappontot emelnie kellett.
A föld alatti kamatlábakkal a gazdasági recesszió nem lesz könnyű vagy rövid. A Türkiye kockázatait a CDS prémiumának a 250 alapvető pontról a márciusi 370 alapvető pontra történő ugrása és kb. 330 alapvető pont stabilizálása védi. A közgazdászok becslése szerint a török központi bank közel 60 milliárd dollárt adott el a nettó nemzetközi tartalékban, 65 milliárd dollár értékben.
A piac üzenete nagyon világos: a politikai instabilitás táplálja a gazdaság törékenységét.
De ez nem csak egy török történet. A közelmúltbeli amerikai fejlődés tükrözi a belülről származó bizonytalanságot, amely gyakran a feltörekvő piacokhoz kapcsolódik. Noha a török és az Egyesült Államok politikai intézményeinek és intézményi gyengeségének okai eltérőek, a gazdasági következmények, különösen az inflációs várakozások és a csökkent intézményi hírnév növelése, hasonlónak tűnik.
Az Egyesült Államok számára Donald Trump elnök missziója és a Federal Reserve nyílt nyomású gyakorlatok teljes ingadozást okozott.
Az amerikai kormány részvényei biztonságos rejtekhelyként elvesztették vonzerejét, a dollár gyengült, és a Michigan -i Egyetemen jól megfigyelt fogyasztók felmérése erősen növekedett a háztartások inflációjának elvárásainak (5%-ról 6,7%-ra), bár a tényleges infláció tendenciája csökkent. Az üzenet itt is nagyon világos: a politikai káosz befolyásolja a gazdasági hangulatot.
Türkiye tisztában van ezzel a modellvel. Noha az infláció -2023 közepén kezdett csökkenni, az infláció elvárása 2025 márciusában ismét növekedni kezdett, egybeesve a növekvő politikai feszültségekkel. A Koç Egyetem felmérési eredményei a háztartások inflációjának elvárásáról, amely megerősíti az új negatív folyamatokat, megmutatva, hogy ez a tendencia konkrét lehet, ha a politikai feszültség nem csökken.
Az ilyen típusú motiváció nem új. Korábbi kutatásaink során kollégáim kimutatták, hogy a piacok hajlamosak a központi bankok beavatkozását, ha a fejlett gazdaságokban fordul elő, de ezt nem teszik meg a feltörekvő piacokon. Ez a különbség azonban egyre inkább eltűnik. A piaci reakciók konvergenciája azt mutatja, hogy az intézményi függetlenségbe vetett bizalmat mindkét típusú ország gyengít.
A Türkiye megértése több alapvető ismeret szükséges. A 2023 -as népességválasztás után, amikor a központi bank kifogyott a tartalékból, hogy megtartsa Lira árfolyamát, egy új gazdasági csoport vette át az irányítást. 2023 májusától 2024 márciusáig a CBRT 8,5%-kal 50%-kal növelte a LED -es lámpákat; Noha az infláció először 38%-ról 75%-ra nőtt, az árfolyam 2025 elején 38%-ra csökkent. Az infláció kezdeti növekedése egy része tükrözi a halasztott áremelést és a kormány által ellenőrzött ár normalizálását, ami azt jelzi, hogy a CBRT nehézsége visszaállítja annak megbízhatóságát.
Sajnos a CBRT erőfeszítéseit akadályozta az erőteljes költségvetési támogatás hiánya és a gyenge központi bank függetlensége. A központi bank vezetőjén 2018 és 2023 között az öt kormányzó váltotta fel egymást, és politikai nyomás alatt állt az érdeklődés csökkentése érdekében.
Az Egyesült Államok Egyesült Államok csatlakozott Türkiye -hez ebben a kérdésben. Noha az Egyesült Államok inflációja mérsékelt Trump első ciklusában, mi és kollégáink ezt figyelmeztették
Végül, a hosszú távú politikai nyomás még gyengítheti a Fed függetlenségét.
A figyelmeztetésünk akkoriban visszatekintve visszatekintve.
Türkiye -ben a CBRT 2024 decemberében kezdte meg a kamatlábakat, de nem a központi bank célpontja szerinti infláció miatt, hanem azért, mert egyre több aggodalomra ad okot a vállalkozások és a fogyasztók. Ebben az időben előrejelzésünk az infláció 32%-át jelezte ez év végére, a CBRT 24%-kal magasabb prognózisát. A minimális ciklus a kiegészítő gazdaságra irányul, de ez a monetáris politika presztízsével és növeli az inflációs várakozásokat.
2025 márciusában a gazdaság stabilizálódni kezdett. A növekedés közel 3%-át, a tartalékokat felszámítják és csökkentik a biztosítási díjakat. A márciusi politikai válság azonban megfordította ezt a kedvező folyamatot.
A Lira ismét nyomás alatt volt, a devizatartalékok gyorsan csökkentek, és a várt infláció romlott.
Az egyetemi infláció elvárásainak megfelelően a háztartások azt tervezik, hogy megtakarításukat átutalják a valutákra és az aranyra, ami megmutatja a LIRA stabilitását, és igazolja a CBRT monetáris szigorítását. Közben A fogyasztói hitelek aránya nem működik 4-5% -ig, és 2025 első negyedévében a fizetésképtelenségi értesítés elérte a 2024-es teljes index 30% -át.
A CBRT a helységben mozog, mert a monetáris politikának nincs lehetősége ellensúlyozni a politikai sokk gazdasági hatásait.
Ha nem foglalkozik mély politikai kérdésekkel, akkor a pozitív lépések nem lesznek képesek inflációs várakozásokat adni.
Külső kockázattal is kell szembenéznie. Trump kereskedelmi fenyegetései és Feddel gyönyörű szavai miatt a globális lassulás félelme volt. Noha az ár alacsonyabb, és a gyenge dollár rövid idő alatt csökken a Türkiye számára, az exportpiac hosszú recessziója új kihívás lesz.
Szóval, mit várhatunk 2025 hátralévő részében?
Az év végére vonatkozó 32%-os inflációs előrejelzésünk reálisnak tűnik.
A LIRA legutóbbi 4,75%-os értékcsökkenése 2,5 százalékkal növelheti az inflációt, feltételezve, hogy az 50%-os dörzsölési arány. Eközben a monetáris szigorítási ciklusba való visszatérés a kamatlábakat a legmagasabb szintre emelte, mióta az új gazdasági csoport 2023 májusában hivatalba lépett. A gazdaság jeleit megfigyelték, ez ellenállhat az inflációra gyakorolt nyomásnak. A GDP növekedésének kilátása még mindig szerény: A 2-2,5%-os arány továbbra is lehetséges, de ez szinte nyugtalan.
Röviden: Türkiye híres problémával szembesül: a központi banknak meg kell vizsgálnia a rossz politikai döntések következményeit. Ezúttal azonban a fejlett gazdaságok konvergenciája még nagyobb problémát mutatott. Figyelmeztetnünk kell magunkat. Ha a szervezetek gyengülnek, az infláció növekedését soha nem hagyják figyelmen kívül.
Selva demiralp
A Koç Egyetem gazdasági professzora, a YAPI Credi Gazdasági Kutatási Osztály vezetője és a Koç Egyetem Tulaad Gazdasági Kutatási Fórumának igazgatója.
