Az elmúlt napok piaci mozgásai azt mutatják, hogy az Egyesült Államok pénzügyi támogatása ellenére a feszültség fokozódik Argentínában, a félidős választások előtt álló országban.
Az argentin peso jelentősen gyengült az elmúlt napokban, miközben a rövid lejáratú kamatok történelmi csúcsra emelkedtek.
A Donald Trump amerikai elnök október 14-i támogatási ígérete által kiváltott erős teljesítmény bizonytalanságot szül: a piac nem tudja eldönteni, hogy a jövőbeni pénzügyi támogatást Javier Milei amerikai elnök választási eredményétől teszi-e függővé, és ha igen, akkor az október 26-án esedékes félidős választásokra vagy a 2027-es elnökválasztásra hivatkozik. Október 14-én a peso több mint 2,4%-ot esett a nap folyamán. Másnap az egynapos kamat 115%-ról 142%-ra emelkedett, miközben a kereskedelmi hitelek volumene jelentősen csökkent. Az amerikai támogatás ellenére a piacokon zajló heves fejlemények tükrözik az argentinok feszült hangulatát, amely az október 26-i félidős választások közeledtével még feszültebbé válhat.
A peso- és devizapiacok nagy bajban vannak
Az argentin fizetőeszköz felgyorsult leértékelődése a piacba vetett, hónapok óta tartó bizalomvesztésnek tudható be: az egyre erősödő gazdasági válság és a Milei körüli korrupciós botrány miatt az emberek fokozatosan elfordultak a pesótól. aláássák a kormány gazdaságpolitikájának hitelességét.
A tőkepiacok elmúlt hetek hatalmas ingadozásai lényegében a Milei által kezdeményezett gazdasági reform elkerülhetetlen velejárói. A hiteles politikai vezetés (a gazdaságpolitika fenntarthatóságába és annak hosszú távú előnyeibe vetett hit) csökkenti a reformok fenntarthatóságának kockázatát, hiszen a lakosság jelentős része elköteleződhet és viselheti a rövid távú költségeket a hosszú távú haszon reményében. Egy ilyen alapvető problémákkal küzdő országban, mint Argentína, egy ilyen irányváltás még erős politikai stabilitás esetén is magában hordozza a szétesés veszélyét, a végrehajtó hatalom lejáratása azonban egyenes út a kudarchoz. Ez alapján jól látható, hogy a szeptemberben napvilágra került korrupciós botrány miért volt nagy hatással a projekt hírnevére. Milei elveszíthette politikai hitelességét, ami aláássa az országban uralkodó viszonylagos stabilitást.
A háztartások és a vállalatok dollárban keresnek menedéket a pénzügyi kockázatok csökkentése érdekében, ami tovább növeli a napi devizakeresletet és növeli az árfolyam sérülékenységét.
A piac ugyanakkor egyre magasabb kockázati prémiumot értékel, amely azonnal megjelenik a bankközi kamatokban és a vállalati finanszírozási költségekben..
Az argentin kormány az Egyesült Államokhoz fordult politikai és pénzügyi támogatásért, amelyet Donald Trump elnök és Scott Bessent pénzügyminiszter is hajlandó volt biztosítani. A felek először egy 20 milliárd dolláros valutaváltási ügyletben (swap) állapodtak meg, amelynek célja Argentína pénzügyi piacainak stabilizálása. A bejelentett intézkedés megvalósításával párhuzamosan jelenleg is folynak a tárgyalások egy összesen 20 milliárd dollár értékű hitelkeret-szerződésről, amely az argentin állampapírpiacot kívánja erősíteni másodpiaci likviditás biztosításával.
Milei és Trump október 14-én a Fehér Házban tárgyalta a következő kérdést, de az amerikai elnök a találkozó után nem egyértelmű nyilatkozatot adott ki: Ez arra utal, hogy az USA hátat fordít Argentínának, ha Milei vereséget szenved. A bejelentést követően ismét eluralkodott a pánik, az emberek és a cégek ismét kockázatkerülővé váltak.
Az argentin kormány azóta próbálja lehűteni a kedélyeket: Luis Caputo gazdasági miniszter október 15-én kitartott amellett, hogy Trump kijelentését félreértették, és Washington továbbra is elkötelezett a 20 milliárd dolláros devizakeret fenntartása mellett. A miniszter szerint az amerikai támogatás nem a politikai feltételektől függ. Ugyanakkor Trump a közösségi oldalakon ismét hangsúlyozta Milei választási sikerének fontosságát, amit sok szereplő Argentína belpolitikájába való közvetlen beavatkozásként értelmezett. A kettős üzenet miatt a pénzügyi piacokat is nagy instabilitás és volatilitás jellemezte a hét második felében.
Még ha Amerika segít is, az nem elég
A múlt héten az amerikai pénzügyminisztérium valóban pesót vásárolt a devizapiacon, jelezve ezzel Washington támogatását. A lépés azonban nem csillapított, hanem növelte az aggodalmakat: a szereplők attól tartanak, hogy a jelenlegi árfolyamvédelem fenntartása túl sok dollárt éget el,
és ahogy a devizatartalékok apadnak, Milei kormánya végül kénytelen lesz rugalmasabb, lebegő árfolyamra váltani.
Ez a forgatókönyv a hét közepére beépült a piaci várakozásokba, október 17-re pedig a kockázatkerülés vált uralkodóvá.
Ez a helyzet sokakat a 2018-as válságra emlékeztet: Trump első elnöki ciklusa alatt az IMF rekordot jelentő 50 milliárd dolláros hitelprogramot hagyott jóvá Mauricio Macri számára, de még ez sem tudta megállítani a peso esését; Az infláció megugrott, a gazdaság recesszióba esett, és az ország ismét fizetésképtelenné vált. 2025-ben, hét évvel később Trump egy másik argentin elnököt – Mileyt – próbálja támogatni, miközben az általános kockázati kép (vagyis a politikai vezetés hitelességének csökkenése) hasonló.
A Milei piacbarát intézkedései számos sikert értek el az elmúlt két rövid évben (a tőkekorlátok enyhítése, a költségvetési fegyelem helyreállítása),
Az elmúlt hónapokban azonban az állampapírpiacokat, a devizapiacokat és a reálgazdaságot egyre inkább válság fenyegette, miközben az elnök családját érintő korrupciós botrány aláásta a gazdaságpolitikai reform hitelességét.
Úgy tűnik, hogy a rögzített árfolyam fenntartása növeli a feszültségeket: A befektetők szerint a peso túlértékelt a fundamentumokhoz képest, és a gyorsan emelkedő kamatlábak egyre húzzák a reálgazdaságot.
A bankrendszerben egyre szűkül a hiteltőke-kínálat, drágul a vállalkozások forgótőkéje és a háztartások is visszafogják a fogyasztási hiteleket. A devizapiacon a napi dollárkereslet a becslések szerint eléri a 300 millió dollárt, ami tartós nyomást gyakorol a tartalékokra és a jegybanki beavatkozások fenntarthatóságára.
Szakértők szerint rövid távon az amerikai kormány mentőcsomagja stabilizáló hatású lehet, de nem oldja meg a strukturális problémákat. Scott Bessent pénzügyminiszter szerint Washington célja, hogy Argentínát regionális sikertörténetté változtassa, ezzel ellensúlyozva Kína növekvő befolyását. A dél-amerikai ország gazdasági stabilitása stratégiai szempontból is érdekli az Egyesült Államokat, hiszen az amerikai ipar ellátásbiztonsági szempontból fontos lítium- és rézbányászatának meghatározó szereplője.
Mindeközben a széles körű amerikai támogatás ellenére a befektetői konszenzus afelé tolódik el, hogy előbb-utóbb elkerülhetetlen a peso leértékelése.
A dollárvásárlás csak átmenetileg korlátozza a gyengeséget, és minden új beavatkozás egyre rövidebb ideig működik. Ezequiel Asensio, a Valiant Asset Management portfóliómenedzsere szerint
Csökken a pénzügyi bejelentések hatékonysága, megrendül a piaci bizalom, ami a kockázati prémium révén tartósan magas kamatszinthez vezet. Ennek egyenes következménye a beruházások késése, a hitelcsatornák beszűkülése és a gazdasági aktivitás lassulása.
A kormány egyre nehezebben tudja stabilan tartani az árfolyamokat és megújítani a lejáró államadósságot. A hozamok 100 feletti sávban ragadnak, a devizatartalékok apadnak, a hitelezés pedig zsugorodik.
Miguel Kiguel volt pénzügyminiszter-helyettes figyelmeztetett erre
Az amerikai beavatkozás csak a választásokig tudja tartani az árfolyamot.
A kötvénypiacok rövid távú enyhülést mutattak a Trump-Milei találkozó után – a 2035-ben esedékes dollárkötvények ára a találkozót követő napon emelkedett –, de A többség felkészült a választás utáni esetleges árfolyam-korrekcióra.
A piaci reakció azt sugallja, hogy az amerikai támogatás csak időt ad Mileinek, nem megoldást; A geopolitikai hátszél hasznos, de nem helyettesíti a belső hitelességet és az árfolyamrendszer tartós átrendeződését.
Az argentin elnök számára nagy a politikai tét: a választási vereség nemcsak a programját, hanem az Egyesült Államokkal épített szoros szövetségét is veszélyeztetné.
